一、实体融资成本提升首先多机构层层嵌套，每层机构都通过空转套取一部分利得，最终由实体主体买单，直接提高了整体实体的融资成本。

二、信用风险积聚信用风险更易发生，冲击更大：此种空转模式会提高资管行业风险偏好，资管机构被迫“三加”以增厚收益，使得信用风险更容易发生。而由于银行又叠加了资金池模式，风险一旦发生，不同理财产品会相互传导，风险计提又相对不足，会加大信用风险对金融市场的冲击。

三、引发资产泡沫通道业务的存在会客观上让资金可以留向监管限制的领域，如通过非标投向房地产市场和银行通过伞形信托投向股票市场。而链条过长使得资金风险偏好提高，相当于变相嵌套了好几层优先劣后结构，使得资金逐利性加强，具有追涨杀跌的特性。这样的空转模式无疑会更容易引发资产泡沫，间接推动了14年股市、15年债市、16年房市的疯长。

四、货币政策管控力降低表外理财拉长了原来央行到银行到实体的货币创造、传导链条、形成央行、大行、小行、非银资管、实体的流动性传导体系。商业银行在负债刚性和资产荒的背景形成了堰塞湖，创造信用的链条难以被央行完全掌控。庞大的影子银行体系为货币政策的制定提出了新的挑战。